워렌버펫의 집중투자전략 분석
분야
hwp▲ 집중 투자전략
▲ 기존의 재무이론과 새로운 투자전략
구 분포트폴리오 관리기법운 용 성 과공격적
투자전략∙펀드매니저의 종목선정 능력에 의존하여 초과수익을 노림
∙보통 100개 이상의 주식보유
∙연간 80% 이상의 매매회전율
(대량으로 주식을 매입하고 매도)∙1977년~1980년까지 S&P 500 주가지수 수익률을 초과한 뮤추얼펀드 비중은 50%
∙1993년~1997년 동안에는 25%로 감소
∙98년 11월 기존 액티브 펀드의 90%가 시장수익률 하회(S&P 대비 평균 -14%)수동적
투자전략∙특정 주가지수의 수익률을 복제할 수 있도록 포트폴리오 구성
∙보통 수십개의 주식보유
∙추적오차(Tracking error) 최소화를 목표∙관리비용은 적게 듬.
∙그러나 거래비용 때문에 실적이 뛰어난 인덱스펀드도 시장수익률 정도를 올리고 있을 뿐임.
※ 위험을 분산시키기 위해 수십개 이상의 주식을 보유하면 이론상 분산효과가 있는 것으로 알려져 있지만, 일반적으로 두 전략중 어느 것도 시장수익률을 상회하는 예외적인 수익률을 획득하지 못하고 있음.
▲ 집중 투자전략
∙소수의 우량기업 선정
- 단기적인 주가 움직임보다는 기본적인 산업전망을 분석하고 기업경영을 평가
- 과거 실적이 우수했으며, 향후에는 안정된 성장을 보일 것이라고 기대되는 기업을 선정
- 투자종목은 소수에 국한(보통 15종목 이하)
∙대규모의 집중적 투자
- 우수기업의 주가가 저평가 되어있다고 판단도면 막대한 자금을 집중적으로 투자
(예) 1963년 아메리카 익스프레스의 주가가 절반 수준으로 하락했을 때에 전체펀드의 40%투자로 지분율 5% 취득
∙장기보유
- 취득한 주식은 최소한 5년 이상 보유
- 자산회전율은 10~20% 유지
∙단기적 주가변동 무시