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hwp1. 한국의 수입 업체가 3개월 후 거래상대방에게 줄 수입대금 100만 달러에 대해 환율 변동 위험을 제거하고자 한다. 해당 수입업체가 파생금융상품을 이용하여 환헤지를 할 때, 적절한 파생금융상품들과 포지션은 무엇인가?
국제금융론
1. (배점 : 10점) 한국의 수입 업체가 3개월 후 거래상대방에게 줄 수입대금 100만 달러에 대해 환율 변동 위험을 제거하고자 한다. 해당 수입업체가 파생금융상품을 이용하여 환헤지를 할 때, 적절한 파생금융상품들과 포지션은 무엇인가?
2. (배점 : 30점) 최근 달러 강세의 이유는 무엇이라고 생각하는가? 강의와 교재 등에서 배운 이론(환율, 금리, 물가, 자산시장 등과의 연관성)과 연결하여 기술하시오.
3. (배점 : 10점) 최근 원화 약세가 한국 무역수지에 어떻게 영향을 미칠지 기술하시오.(강의 13강 이론과 연계 간단하게 기술할 것)
출처
1. (배점 : 10점) 한국의 수입 업체가 3개월 후 거래상대방에게 줄 수입대금 100만 달러에 대해 환율 변동 위험을 제거하고자 한다. 해당 수입업체가 파생금융상품을 이용하여 환헤지를 할 때, 적절한 파생금융상품들과 포지션은 무엇인가?
환율은 나라와 나라 사이에 사용하고 있는 통화가 다르므로 적용해야 하는 비율이다. 서로 다른 나라 사이의 교환 비율을 나타내는 것이기 때문에 통화쌍이라고 하는데 기준 통화와 제시 통화가 있다. USD/KRW= 1,180.3 이라고 하면 앞에 있는 미국 달러가 기준 통화이고, 뒤에 있는 원화는 제시 통화가 된다.
미국 달러와 다른 통화 간의 환율은 시장에서 결정이 나게 되는데 그 외에 나머지는 계산으로 적용하게 된다. 문한에서는 100만 달러를 지급해야 하는 입장인데 환율이 오르게 된다면 손해를 보게 될 수 있다. 원화의 가치가 떨어지게 되는 상황은 위험이라고 볼 수 있으므로 이를 제거하고자 한다면 거래하는 날과 결제하는 날이 중요할 수 있다. 외환 거래에서 거래가 성립하게 된 것을 거래일이라고 하는데 실제로 결제를 진행하는 날과는 차이가 있을 수 있기 때문이다.
문항에서는 3개월 후로 명시했는데 이는 익익일후 결제라고 볼 수 있다. 거래가 성립한 날로부터 3거래일 이상 지난 후에 결제가 이뤄지는 경우이므로 선물환으로 구분되어야 한다.
그리고 환율의 변화로 인해 위험이 예상되므로 선물환율과 미래의 현물 사이에는 위험할증 정도의 격차가 있다고 여기는 가설인 위험할증모형을 염두에 두어야 할 것이다.
여기서 파생금융상품을 사용한다고 했는데 이것은 어떤 가치를 결정할 때 통화와 채권 주식과 같은 기초금융자산의 가치변동에 따르는 금융 계약이다. 선물이나 옵션 그리고 스왑 등의 형태가 있으며 기초자산으로 보는 것은 통화와 금리 그리고 주식과 관련된 상품이다. 거래는 장내 거래나 장외 거래가 가능하며 시장 참여자는 헤지, 재정, 투기라는 기능을 지닌다.
우선 이런 거래는 현물로 이뤄지는 것이 아니기 때문에 결제일이 당장이 아니므로 적은 자금으로도 계약은 가능하지만, 위험성도 높다. 또한 제로섬 게임이므로 어느 쪽이 이득을 얻으면 다른 쪽은 반드시 손해를 보게 되어 있다.
그러므로 파생금융상품 중에서는 헤지를 선택하여 하고, 그중에서도 환율 변동으로 인한 위험을 피하고자 한다면 열린 포지션이 아니라 닫힌 포지션으로 선택해야 한다. 미래 지정한 시점에서 달러표시 채권과 채무가 일치하는 경우라면 환율이 어떻게 변했는지와 상관 없이 가치에 변동이 없기 때문이다.
2. (배점 : 30점) 최근 달러 강세의 이유는 무엇이라고 생각하는가? 강의와 교재 등에서 배운 이론(환율, 금리, 물가, 자산시장 등과의 연관성)과 연결하여 기술하시오.
나라와 나라 사이의 거래가 있을 때 환율은 무척 중요한 척도다. 어느 쪽의 가치가 더 높은지 비교하는 부분이기 때문이다. 그리고 이런 가치의 비교는 환율로 나타나는데 최근 달러는 환율 부분에서 강세를 보이고 있다. 최근의 이야기만이 아니다. 미국 달러는 사실상 환율의 기준이다. 이는 세계 경제의 중심에 있다고 봐도 무방하다는 뜻이다.
아마 달러의 강세에는 국제수지도 영향을 주었을 것이다. 어떤 기간을 정해놓고 그동안 그 나라의 거주자와 비거주자 사이에 발생했던 경제적 거래를 나타내는 지표인데 상품의 해외수출과 수입이 기록된다. 미국의 경우 수출하는 것이 많고, 많은 자산 거래의 주요 거래장이 미국에 속해 있으므로 이런 부분에서 당연히 유리한 위치에 있을 수밖에 없다.
더욱이 미국의 상품수지는 흑자 상태를 유지하고 있고, 이는 다른 나라의 수출은 줄어들었다는 뜻과 같다. 이렇게 되면 다른 나라로 달러가 공급되는 양도 줄어든다. 양이 줄어들면 가치가 높아지기 때문에 이런 과정이 결국 달러의 강세로 이어진다고 생각한다.
자본이 자본을 부르는 구조처럼 환율이 비교적 높아지고, 자산 시장은 더욱 활발하고 풍요롭게 유지되는 것이다. 더욱이 미국 중앙은행이 정하는 금리는 세계적인 기업에 전부 영향을 줄 정도이며 우량 기업의 대부분이 미국에 속해 있다. 자산이 모이는 곳이라는 뜻이다. 자금이 많이 흐르고, 다시 많이 모이는 이런 구조가 달러의 강세에 영향을 끼친 것 같다. 게다가 앞으로도 미국은 계속 성장할 것이라고 세계적인 관심을 받고 있다. 이는 세계적인 투자자들이 수익을 얻기 위해서 미국 자산을 더욱 적극적으로 구입하는 이유이기도 하다. 그런데 미국 자산을 사려면 당연히 달러로 사야 하고, 환전이 필요해진다. 미국 달러의 수요가 높아지게 된다는 것이다. 따라서 이 역시 달러 강세에 영향을 끼친다고 볼 수 있을 것 같다.
잘 참고하셔서 도움 되셨으면 좋겠습니다.