분야
pdf용
연
계
채
권
이
란
?
C
L
N
의
주
요
특
징
C
L
N
의
종
류
및
특
징
결
론
전체신용등급 및 규모는 공개되지만 기초자산의 세부항목이 공개되지
않는 대가로 더 높은 쿠폰이 제시되는 상품이다. 이 경우 내역이 공개되지
않는 기초자산을 Black Box라고 한다.
BBS(Black Box Structure)의 거래형태
Black Box
Black Box
총수익
총수익
Black Box
Trust
Bank
Black Box총수익 + 기초자산
매입대금
디폴트 프리미엄 - 조달비용
Trust발행 채권 및 증서에 대한 투자자
예컨대
Black
Box자산을
보유하고
있는
Trust사가
은행으로부터
TRS상품을
?
매입하는 동시에 채권을 발행한다.
우선 Trust사는 Black Box자산의 총수익을 은행에게 넘겨주는 대신에 은행으로부
?
A(=총수익 + 기초자산 디포트 프리미엄-조달비용)라고 하는 대가를 수령함
기초자산 디폴트 프리미엄이란 Black Box 자산의 평상시 총수익과 특정 기초자산
?
디폴트리스크를 가정한 Black Box자산의 총 수익간의 차이이다.
만약
기초자산에
디폴트가
발생하는
경우
은행은
기초자산의
회복가치(RV)
?
Trust사에게 양도한다.
한편 Trust사는 투자자들에게 이같은 Black Box자산을 기초로 채권을 발행하는데
?
이때
투자자는
동
채권을
매입하여
게약기간
중
A를
받고
만기시점에는
원금
상환받는 구조이다.
대출담보부증권(CLO
:
Collateralized
Loan
Obligation)은
대출집단을 기초로 채권을 발행한 형태로서 대출상품의 신용위험을
채권매입자에게 전가하므로 높은 쿠폰을 제공하는 상품이다
CLO는
현재
미국에서
주로
만기가
10년
이상인
대출담보부시장에서
?
사용되어
왔으며,
특히
보험회사들이
투자부적격담보를
통해
구성된
CLO에 관심을 두어 왔다.
예를
들어
미국의
한
은행이
보유하고
있는
대출자산을
근거로
CLO를
?
발행한 사례를 살펴보면 다음과 같다.
동
은행은
보유
대출자산
6.5억달러에
대해
신탁회사와
TRS
게약을
맺
?