[재무] 배당정책

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레포트 > 경제경영계열
2012.03.05
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[재무] 배당정책

소개글

[재무] 배당정책에 대한 자료입니다.

1.배당지표
2.MM의 배당이론
3.배당정책을결정하는현실적인요인들
4.배당 정책 결정시 고려사항
5.자사주 매입 대 현금 배당
6.주식배당과 주식분할

본문내용

기업의 배당수준을 나타내는 척도로는 다음과 같은 여러 가지 지표가 사용된다.

주당배당금(dividend per share)
: 주식 1주에 대한 현금 배당금액

* 주당배당금 = 총배당금 / 발행주식수

배당수익률(dividend yield)
: 주당배당금을 주가로 나눈 값으로 실무에서는 시가배당률이라는 표현으로 사용되기도 한다.

* 배당수익률 = (주당배당금 / 주가) *100
(3) MM의 배당이론 증명

MM의 이론은 기초의 주가가 기말의 배당과 기말의 주가를 합한 금액을 적정한 할인율로 할인한 현가와 같다는 데에서 출발한다.

P0 = {1/(1+k)}*(D1+P1)

P0 : 기초의 주가
K : 자기자본비용(=re)
D1 : 기말의 주당배당금
P1 : 기말의 주가

(3) MM의 배당이론 증명

앞의 식을 좀 더 정리해서 MM의 배당이론을 설명해 보기로 하자.
0시점에서의 발행주식수를 n이라 하고 1기간 후에 새로운 투자를 하는 경우, 이에 소요되는 자본을 P1 의 가격으로 m주식수만큼 신규로 발행하여 조달한다면 앞의 식은 다음과 같이 나타낼 수 있다.

n*P0 = {1/(1+k)}*[n*D1 + (n+m)P1 - m*P1]

이처럼 0시점의 발행주식의 총 가치 n*P0 는 1기후의 총배당액 n*D1 과 1기 후의 총발행 주식가치 (n+m)P1 에서 신규발행 주식가치 m*P1 을 차감한 가치의 합계를 k로 할인한 값과 같다.
2. 기업가치를 감소시키는 요인

① 발행비용
: 주식 발행규모가 크지 않을 경우 상당부분 차지
→ 기업가치 하락

② 세금
: 배당소득에 대한 세금 > 자본이득에 대한 세금
→ 배당기업의 적정 주가 < 비배당기업의 적정 주가
→ 배당기업의 가치 < 비배당기업의 가치

MM이론은 완전자본시장을 가정하는 경우에만 성립.
세금, 발행비용, 거래비용, 정보비대칭 등의 요인은
기업의 가치를 감소 혹은 증가시킬 수 있음.

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