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hwpFCFE 모형은 부채상환을 포함한 재무적 부담, 자본적 지출, 그리고 추가운전자본을 공제한 후의 잔여현금흐름인 주주잉여현금흐름을 전제로 한 모형이다. 따라서 주주의 유일한 현금흐름을 전제로 하는 배당금 할인 모형과는 차이를 가지게 된다.
FCFE 모형은 3가지 종류가 있다. 안정성장률로 성장하는 기업의 가치 측정에 적합한 안정성장 모형과 초기에는 빠르게 성장하다가 그 이후 안정성장률로 성장하는 기업의 가치를 측정하는 2단계 FCFE 평가모형, 마지막으로 3단계의 성장기, 즉 고속성장률의 초기단계, 성장률이 낮아지는 전환기, 성장률이 안정화되는 안정기를 거칠 것으로 기대되는 기업의 가치 평가를 위한 3단계 FCFE 모형(E모형이라고도 함)으로 분류된다.
우리는 LG화학의 가치를 분석함에 있어서 2단계 FCFE 모형을 적용하기로 한다.
먼저 2단계 FCFE의 계산하는 방법을 계략적으로 살펴보면 다음과 같다. 주식가치는 고속성장기간의 매년 FCFE를 할인한 현재가치와 고속성장기말에 추정한 주가의 현재가치를 더해서 구한다.
이를 식으로 나타내면 주식가치 = FCFE의 현재가치 + 고속성장기말 주가의 현재가치이다.