투자의견 ’BUY’ 및 12개월 목표주가 340,000원으로 산정
II. Valuation
1.목표주가 산출
2.PEER GROUP 비교
III. 주요 Issue
1.영업환경 등 주요이슈
2.주요이슈와 주가
IV. 영업실적분석 및 전망
V. Risk Factor
1. SWOT 분석
2. RISK
VI. 기타
과거 대작 게임 출시연도의 PER 급증, 대작 게임 출시 다음년도의 실적 급증에 따른 정상(평균)수준으로의 PER 회귀 추세를 반영하여 목표주가는 1) 대작 게임 블이드앤소울의 상용화 및 길드워2 CBT가 예정되어있는 2011년 연결기준 EPS 7,960원에 과거 리니지2 상용화 연도인 ‘03년 PER 38.2배를 적용한 304,300원과 2) 블레이드앤소울 및 길드워2 실적이 실제 반영되는 2012년 연결기준 EPS 17,354원에 과거 리니지2상용화 다음연도(실적 급증)인 ‘04년 PER 평균 21.2배를 적용한 368,600원의 평균값을 적용하여 산출하였다.( *목표주가 산정시, 리니지 성공 이후 리니지2의 성공 기대감이 주가에 선반영 되었던 리니지2 상용화시기(2003~2004)의 PER을 적용.)
2) PEER GROUP 비교
엔씨소프트사는 타 게임업체와 비교볼 때, 상대적으로 높은 실적을 보여주고 있다.
국내외의 MMORPG의 주기적인 성공으로 인한 실적의 결과라고 볼 수있다.

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